股价表现 - 联合健康集团股价自2025年4月11日起持续下跌，5月21日单日暴跌5.71%至302.98美元，创五年新低 [1] - 年内累计下跌42%，过去12个月跌幅达43%，主要受一季度业绩不及预期和全年指引下调影响 [1] - 同业比较中，信诺集团2025年上涨4%，莫利纳医疗年内涨2.4%，而Humana因医保优势计划压力跌幅超45% [2] 估值分析 - 当前市销率仅0.7，显著低于标普500指数的2.8 [3] - 市盈率12.4倍，远低于标普500的24.5倍 [3] - 股价自由现金流比率9.6，对标指数的17.6，显示深度折价 [3] 财务表现 - 近三年营收年均增长11.3%，过去12个月营收从3720亿美元增至4000亿美元（+8.1%） [4] - 最新季度营收同比增长9.8%至1010亿美元 [4] - 过去四季运营利润330亿美元，运营利润率8.2%；净利润220亿美元，净利率5.4% [5] - 运营现金流290亿美元，OCF利润率7.0%，显示盈利转化效率不足 [5] 财务稳健性 - 债务810亿美元，市值3780亿美元（截至2025年4月30日），债务权益比29.6% [6] - 现金及等价物290亿美元，占总资产11.1%，流动性充足 [6] 历史抗风险能力 - 2022年通胀冲击期间跌幅19.3%，小于标普500的25.4%，并于2024年7月反弹至625.25美元高点 [8] - 2020年疫情初期下跌36.2%，但六个月内恢复 [8] - 2008年金融危机期间暴跌72.4%，2012年4月完全收复失地 [8] 行业竞争格局 - 医疗保健行业整体承压，但信诺、莫利纳等竞争对手表现相对稳定 [2] - Humana与联合健康同为行业跌幅最大企业，反映医保优势计划面临结构性挑战 [2] 增长动能 - 营收持续扩张，最新季度9.8%增速显示业务韧性 [4] - 历史数据显示公司具备穿越周期的恢复能力 [8] 投资价值 - 当前估值隐含过度悲观预期，深度折价提供下行保护 [3][9] - 管理层聚焦运营效率改善，或形成长期价值修复机会 [9]