美团首季业绩表现 - 公司首季收入按年增长18%至866亿人民币 超出预期1.4% [1] - 经调整净利润为109.5亿人民币 超出预期21% [1] - 经调整净利率达到12.6% [1] - 业绩超预期主要受益於核心本地商业经营利润超预期和未分配项目的经营亏损优於预期 [1] 外卖业务竞争态势 - 公司外卖业务坚决面对竞争 短期业绩可能下调 [1] - 第二季外卖单量有望稳健增长 [1] - 长期对公司外卖业务韧性保持信心 [1] 到店酒旅业务展望 - 第二季到店酒旅GTV预计稳健增长 [1] 盈利预测调整 - 下调2025年经调整净利润预测13%至409亿人民币 [1] - 下调2026年经调整净利润预测5%至541亿人民币 [1] - 调整主要考虑外卖补贴力度及海外投入加大等因素 [1] 投资评级与估值 - 维持跑赢行业评级 [1] - 目标价177港元 [1] - 目标价对应2025年预测经调整市盈率25倍 [1] - 目标价对应2026年预测经调整市盈率18倍 [1]