华源证券认为，2025年，医药板块已经具备多方面的积极发展因素，基本完成了新旧增长动能转换(创 新替代仿制，出海能力提升)。具体来看，1)国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获；2) 出海能力持续提升，创新药械的license out频频出现，中国企业已成为全球MNC非常重视的创新转换来 源。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头 角；3)老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4)支 付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；5)AI浪 潮下，医药有望释放新的成长逻辑，短期信心有望显著提升。 国元证券认为，5月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，继 续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不 受贸易摩擦影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域继续看好在新兴市场领域布局的企 业。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成 长。此外，我国医 ...