中信证券2025年资本市场论坛核心观点 - 论坛以"砥砺开新局"为主题，探讨中美经济、全球宏观战略、A股及港美股市场中期展望，聚焦多重变局下的国内外经济破局路径[1] - 中国正以高质量发展应对外部不确定性，政策新思路与科创进展推动资本市场生态优化，中国资产吸引力持续提升[1] - 资本市场改革成效显著，投融资协调性增强，投资者保护机制完善，展现出独特韧性[1] 宏观经济展望 - 全球经济深层次重构：美国面临特里芬难题与财政赤字结构性矛盾，就业消费短期韧性但美联储降息犹豫[2] - 中国经济波动中复苏：社零消费、基建和制造业投资表现亮眼，出口保持韧性[2] - 中国财政政策或在新基建、科技创新等领域加码，货币政策仍有降准降息空间，2025年GDP增速目标5%[2] - 全球产业格局因贸易冲突重塑，中国需以底线思维应对PPI价格传导压力，强化内功[3] 大类资产与汇率 - A股估值优势显著，国债收益率曲线或"先陡后平"，人民币汇率下半年或震荡偏强[2] - 全球资产"再平衡"趋势延续，中国权益资产有望迎来年度级别上涨行情[3] - 2025年四季度起全球政策周期同步扩张，港股和A股或迎指数增长大年，风格转向核心资产[3] 投资策略与配置建议 - 三大长期趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务与能源基建、中国完善社会保障激发内需[3] - 策略优先级：提升港股配置比重，回归核心资产（新兴行业龙头+传统行业龙头），聚焦贸易战免疫领域[4] - 行业选择聚焦科技、高端制造、人工智能及内需驱动领域[4] 中美经济对比 - 美国经济硬数据韧性与软数据疲弱并存，通胀黏性高，财政扩张与劳动力收缩推升滞胀风险[4] - 中国政策节奏加快：财政赤字率上调至4%，刺激措施集中于消费和基建，改革与科技为中期核心抓手[4] 亚洲及全球视角 - 亚洲通胀温和回落，外需导向型经济体承压，内需主导型经济体韧性更强[5] - 全球政策与传统增长模式错配，缺乏协调机制或抑制经济增速[5] 论坛规模与议程 - 会议为期三天，含11场分论坛，覆盖全球宏观策略、能源革命、人工智能、医疗健康等热点领域[5] - 设置2000余场小范围交流，吸引千余家上市公司及投资机构参与[5]