行业概述 - Salesforce和Adobe是云计算软件领域的领导者 两家公司均致力于提升客户参与度、生产力和数字化转型 [1] - Adobe以创意和营销工具见长 Salesforce则在客户关系管理(CRM)市场占据主导地位 [1] - 两家公司均将人工智能(AI)作为未来增长的核心驱动力 [1] Salesforce业务分析 - 在CRM市场保持最大份额 领先微软、甲骨文和SAP等竞争对手 [2] - 通过收购Informatica、Zoomin和Own Company扩展企业软件能力 构建AI、数据和协作的综合平台 [3] - 推出Einstein GPT和Agentforce等AI产品 Agentforce上市两季度即实现1亿美元年化收入 超过4000家客户使用 [4][5] - Data Cloud业务ARR同比增长超120% 展现强劲增长势头 [5] - 2026财年Q1营收同比增长8%(低于往年双位数增速) 调整后EPS增长6% 反映宏观经济环境影响 [6] Adobe业务分析 - 2025财年Q1营收增长10%至57.1亿美元 非GAAP EPS增长13.4%至5.08美元 运营利润率达47.5% [7] - AI相关业务上季度新增ARR超1.25亿美元 预计年内翻倍 [8] - 推出GenStudio、Firefly Services等AI工具 升级Premiere Pro、After Effects等视频编辑功能 [9] - 通过分层定价和政企客户拓展加速AI商业化 但Q2非GAAP EPS指引(4.95-5.00美元)显示利润率承压 [10][11] 财务与估值比较 - Salesforce未来两季度EPS预期保持稳定 而Adobe同期EPS预期下调0.2%-0.39% [12][13][14] - Salesforce长期盈利CAGR预期12.7% 略高于Adobe的12.4% [14] - 过去一年Salesforce股价上涨26.7% Adobe下跌7.5% [16] - Salesforce远期市销率6.32倍 低于Adobe的7.17倍 [17] 综合评估 - Salesforce在AI战略执行、平台整合度和盈利前景方面更具优势 [19] - Adobe面临研发成本上升和估值较高压力 短期增长可能受限 [19] - Salesforce当前Zacks评级为"持有"(3级) 优于Adobe的"卖出"(4级) [20]