公司业绩表现 - 2025年一季度营收44.27亿元，同比增长18.9%，其中中国内地收入增长9.1%，海外收入增长30.3% [6][8] - 一季度净利润4.17亿元，同比下降28.8%，经调整净利润同比下滑4.8%至5.87亿元，净利率下跌3.3%至13.3% [8] - 毛利率19.58亿元，同比增长21.1%，但经营利润率因直营门店占比提升而稀释 [6][8] 门店扩张与战略调整 - 全球门店总数7768家，同比净增978家，其中国内门店4275家（净增241家），海外门店3213家（净增617家） [8] - 一季度国内净减少111家门店，首次出现总门店数量下滑，实施"关差店、开好店"策略，关闭200平米以下低产店铺，新开平均300平米大店 [9][10] - MINISO LAND已开8家（15家筹备），旗舰店43家（150家筹备），大店策略旨在提升同店GMV [10] 海外市场与同店销售 - 海外收入占比提升3个百分点至15.92亿元，同店GMV增速放缓但优于国内 [8][9] - 中国内地同店GMV从2023年30%-35%增长率转为2024年高个位数下降，客单价从37.6元提升至38.1元 [9] - 公司提前增加美国存货储备以应对关税不确定性 [13] IP战略与成本压力 - 2024年IP授权支出4.21亿元（同比增近三成），一季度授权费1.05亿元（同比增39.6%），占营收2.37% [14] - 外部IP授权模式导致产品生命周期短，缺乏独占性（如芭比IP与超100个品牌合作） [14] - 潮玩品牌TOP TOY一季度营收3.4亿元（同比增59%），自研产品占比首超40%，但仍依赖三丽鸥等授权IP [16] 资本运作与并购整合 - 以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，Q2起并表，永辉Q1营收174.79亿元（同比降19.32%），净利润1.48亿元（同比降79.96%） [5][18] - 永辉全国调改门店达88家，计划7月底扩至150家，2025年计划关闭250-350家超市并调改200家门店 [21] - 名创优品考虑分拆TOP TOY赴港上市，计划募资约3亿美元 [15] 行业对比与竞争格局 - 泡泡玛特市值1200亿港元（名创优品600亿港元），其自有IP模式（如LABUBU）验证长期竞争力 [17] - 潮玩市场预计2022-2026年CAGR达24%，2026年零售额破1100亿元，消费者规模2025年达4000万人 [16]