通胀指标预期与市场反应 - 市场普遍预期4月PCE物价指数同比增速放缓0.1个百分点至2.2%，环比增速攀升至0.1%，核心PCE同比增速料放缓至2.5%，环比增速同样为0.1% [1] - 克利夫兰联储模型预测4月PCE环比上涨0.19%，同比上涨2.23%，核心PCE环比上涨0.21%，同比涨幅或为2.60% [2][6] - 5月密歇根大学调查显示消费者一年期通胀预期攀升至7.3%（1981年以来高位），5-10年期预期升至4.6%（1991年以来高位），消费者信心指数跌至50.8接近历史低位 [8] 关税政策对通胀的传导影响 - 家具、家电、玩具等商品价格已开始反映关税影响，4月美国总体CPI同比2.3%的增速可能为2025年全年低点 [2] - 华泰证券预计关税对通胀的影响或在5-6月数据显现，中金公司测算压力可能延至第三季度末，若关税完全传导PCE或抬升至4% [8] - 沃尔玛、耐克等企业宣布上调产品价格，沃尔玛从5月开始调价，耐克对部分鞋类及服装提价 [9] 美联储政策动向与市场预期 - 美联储首次将"关税对经济的冲击"纳入讨论范畴，认为通胀压力仍高于2%目标且政策影响存在高度不确定性 [1] - 芝商所数据显示交易员预计美联储9月降息概率为53.2%，全年降息幅度预期为1-2次 [9][10] - 巴克莱预测美联储可能在2025年12月降息25个基点，2026年再降息三次，但政策路径因关税不确定性存在变数 [12] 企业库存与通胀预期管理 - 美国企业通过"抢进口"补库存延缓关税传导，但后续涨价趋势确定，叠加居民通胀预期上行可能加剧价格螺旋 [8][12] - 旧金山联储主席戴利称美联储今年仍可能降息两次，达拉斯联储主席洛根强调需观察关税具体影响后再调整利率 [13]