投资业绩与背景 - Bill Miller在1990至2005年期间连续15年跑赢标普500指数 [1] - Miller Value Partners由Bill Miller创立并担任董事长兼首席投资官直至2023年5月 随后由其子Bill Miller IV接管 [1] 投资组合变动 - 2025年第一季度新增3只股票 最大新增持仓为Verizon Communications 占比1.42% [2] - 同期大幅减持AT&T约78% 目前AT&T为第七小持仓 [4] - 新建Verizon头寸19.8万股 截至2025年3月31日价值898万美元 [4] Verizon持仓分析 - Verizon持仓占投资组合4.09% 跃升为第八大持仓 [5] - 选择理由包括：远期市盈率仅9.2 显著低于AT&T的13.4 [6] - 2025年Q1无线服务收入208亿美元领跑行业 核心预付费用户净增创TracFone收购后新高 [7] - 调整后EBITDA创历史新高 增速为近四年最快 [7] 公司基本面 - 预计2026年初完成对Frontier Communications的收购 [8] - 股息连续18年增长 2025年Q1自由现金流从27亿美元增至36亿美元 [9] - 净无担保债务1151亿美元 较2024年Q1减少110亿美元 [11][12] - CFO表示在Frontier交易完成前有明确减债路径 [12] 行业比较与估值 - Verizon远期市盈率较AT&T低46% 凸显估值优势 [6] - 电信行业龙头地位稳固 业务增长稳健 [7] - 债务比率同比改善 财务结构持续优化 [12]