美联储货币政策展望 - 美联储理事沃勒支持在2025年下半年考虑启动降息，前提是通胀压力未持续恶化且劳动力市场保持稳健 [1] - 当前美国联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 5%，劳动力市场韧性（失业率连续三月低于4%）和核心通胀边际改善为政策观察提供时间窗口 [1] 关税政策影响分析 - 特朗普政府加征关税可能在短期内推高物价水平，但若最终税率落在市场预期下限（约10%水平），通胀压力大概率是一次性脉冲而非持续上行趋势 [1] - 关税调整对物价的影响呈现阶段性特征，其滞后效应成为美联储政策考量因素之一 [2] 通胀预期管理 - 美联储更倚重金融市场交易数据与专业机构预测，这些指标均显示物价压力将保持可控 [1] - 实际经济数据印证当前消费者通胀预期未出现显著恶化迹象 [1] 美联储内部政策动态 - 沃勒"条件满足可支持年末降息"的表态与亚特兰大联储主席博斯蒂克等官员倾向形成呼应 [2] - 对关税滞后效应及失业率风险的强调与旧金山联储主席戴利等官员的谨慎立场保持一致 [2] 全球资产定价影响因素 - 围绕关税、通胀与利率的政策博弈成为左右下半年全球资产定价的关键变量 [2] - 美联储货币决策在贸易政策不确定性下微妙摇摆于"防通胀"与"稳增长"之间 [2]