美债市场波动 - 5月美国国债尤其是长期美债录得自2025年以来首次月度下跌 [1] - 6月2日各期限美债收益率涨幅达4-7个基点，10年期收益率涨超6个基点至近4.47%，30年期收益率短暂突破5% [1] - 波动主要源于对特朗普关税政策及美国贸易、财政政策前景模糊的担忧 [1] 信用违约掉期（CDS）利差变化 - 各期限美债CDS利差持续攀升，徘徊在两年来最高水平附近 [3] - 5年期CDS利差接近50个基点，年初约30个基点 [3] - 1年期CDS利差从年初16个基点升至52个基点 [3] 机构持仓与收益率曲线 - 大型债券投资机构总体美债持仓较低，更倾向短期美债如5年期及以下 [3] - 贝莱德等机构长期低配美债，并密切关注特朗普"美丽大法案"对赤字的影响 [3] - 5年期和30年期美债收益率利差为2021年以来最低水平，20年期与30年期美债收益率一度倒挂 [3] 市场预期与政策影响 - 本周将发布的劳动力市场报告或影响美债收益率及美联储利率走向 [3] - 交易员预计2025年美联储将进行两次25个基点的降息，低于5月时的三次预期 [3] - CDS利差攀升是对美国的"财政清算"，不代表金融危机临近或美债全面违约 [3] - 美国将"始终优先考虑"支付债务利息，技术性违约极不可能发生 [3]