公司概况 - 卡游有限公司被称为"第二个泡泡玛特"，手握多款爆火IP，产品被粉丝疯狂采买 [1] - 公司于2024年1月启动港股IPO，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人 [1] - 2024年营业收入突破100亿元人民币，同比增长277.78%，2022-2024年复合增长率为56.03% [2] - 2024年经调整净利润为44.66亿元，同比增长378.27%，毛利率高达67.3%，超过泡泡玛特同期水平 [2] 产品与业务模式 - 产品组合包括集换式卡牌、人偶、其他玩具及文具，其中集换式卡牌占总收入80%以上 [3] - 集换式卡牌单价低，搭配动漫IP主题和彩色镭射工艺，精准吸引学生群体 [3] - 盲盒售卖机制和卡牌珍稀度设计容易使学生购买上瘾 [3] - 2023年新推出人偶产品，2024年销售收入达3.22亿元，同比增长134.16% [8] - 其他玩具和文具产品2024年销售收入分别为10.23亿元和5.13亿元，2022-2024年复合增长率分别为138.39%和395.19% [9] 客群与争议 - 购买群体主要为小学生等未成年人，被舆论称为"小学生收割机" [3] - 未成年人狂热购买行为引发家长投诉和央视曝光，商业模式频受质疑 [3] - 2022-2024年间因未成年人下单总计退款近600次 [6] - 经销商网络未有效落实年龄验证机制，未成年人可自主购买产品 [5] IP与市场拓展 - IP矩阵包含70个IP，包括火影忍者、哈利波特、四大名著等，部分IP在成年人中也有高人气 [8] - 自有IP《卡游三国》已亮相国际展会，计划开发更多具有中国传统文化内容的IP [8] - 推出KAYOU术铂子品牌拓展成人卡牌收藏市场，与保利PACG评级机构合作提升收藏价值 [10] 行业与政策环境 - 盲盒防沉迷政策严厉，禁止向未满8岁未成年人销售，要求防止未成年人沉迷 [4] - 公司推出《卡游门店阳光公约》，规定年龄限制和监护人同意要求，但执行不力 [4] - 经销商覆盖中国31个省份及海外地区，但公司无法控制其后续销售行为 [6]