核心观点 - 市场普遍认为AI股票估值较高 但Alphabet和Adobe是当前AI领域中估值极低且极具吸引力的投资标的 [1] 估值分析 - Alphabet和Adobe的股票估值低于标普500指数 标普500的远期市盈率为22.1倍 而这两家公司目前均低于该水平 [3] - 两家公司的股票估值均处于历史罕见低位 这可能是绝佳的买入时机 [5] - 判断股票是否“极便宜”的第二个标准是其每股收益增速能否超越市场 两家公司未来两年的盈利增长预计将超过标普500通常10%的增长率 [6] - 分析师对两家公司2025年和2026年的每股收益增长预测分别为：Alphabet 19%和6% Adobe 11%和12% [7] - 分析认为上述盈利预测存在缺陷 因其未考虑两家公司大规模股票回购计划的影响 在股价处于历史低位时 回购将更有效 能加速流通股数量减少 从而提升每股收益 [7] 市场担忧与公司应对 - 市场对两家公司的低估值源于认为它们是AI趋势的受害者 其主营业务面临被AI颠覆的风险 [8] - Alphabet的核心业务谷歌搜索面临被AI替代的预测 但公司已推出AI搜索概览和AI搜索模式 可能弥合差距并保持领导地位 生成式AI已出现近三年 谷歌搜索上季度收入仍增长10% 业务依然稳健 [8] - Adobe的图形设计软件套件是行业标准 但投资者担忧生成式AI图像生成会使其软件过时 [9] - Adobe已推出广受欢迎的Firefly AI 允许用户生成图像并轻松修改现有设计 同时 生成式AI工具无法提供与Adobe软件同等的控制水平 设计师不愿将完全创意控制权交给随机生成的图像 [10] - 尽管生成式AI会不时给两家公司带来一些阻力 但这些担忧多由新闻头条引发 实际业务运营良好 [11]