公司核心动态 - 联合健康集团(UNH)新任CEO Steve Hemsley因公司近20年来首次盈利未达预期向投资者道歉 主要原因为Medicare Advantage业务医疗成本超预期增长 导致公司暂停全年业绩指引 [1] - 2025年第一季度医疗赔付率(medical care ratio)升至84.8% 同比上升0.5个百分点 预计全年将大幅攀升至87.8% 2024年为85.5% [2] - 第一季度医疗成本同比激增11.7% 2024年增幅为9.2% 预计2025年全年医疗费用增速将超过16% [2] - 美国司法部正调查旗下Optum部门在Medicare Advantage业务中的账单操作 [3] 管理层应对措施 - CEO承诺将更高医疗成本假设纳入未来产品定价 强调透明度和成本控制是重建市场信心的关键 [3] - 已启动全面运营审查 涵盖Medicare Advantage风险调整政策和药品福利管理(PBM)等环节 将引入外部专家推动实质性改革 [4] - 尽管面临压力 Medicare Advantage会员数第一季度仍增长6.3% 预计2025年全年增长9.2% [4] 同业比较 - 竞争对手Humana(HUM)2024年福利支出增长13.9% 2025年Q1增长5.6% Elevance Health(ELV)同期分别增长2.6%和15.6% [5] - Humana的Medicare Advantage会员数Q1下降6% 预计全年持续下滑 而Elevance同期增长11.8% 预计全年增长8.8% [6] 财务表现与估值 - 股价年初至今下跌39.8% 同期行业跌幅29.1% [7] - 2025年盈利预计同比下降17.3% [8][11] - 当前前瞻市盈率12.42倍 高于行业均值但低于五年中位数19.20倍 价值评级为B [10] - 2025年Q2(6月)每股收益共识预期5.30美元 同比下滑22.06% Q3(9月)预期5.78美元 同比降19.16% 全年预期22.88美元 同比降17.28% [13]