目标价调整 - 交银国际将网易云音乐目标价由184港元上调至240港元 [1] - 维持"买入"评级 [1] 财务预测 - 2025年经调整净利润预测上调6% [1] - 2026年经调整净利润预测上调9% [1] 运营表现 - 2023年首季度毛利率同比提升3.7个百分点至36.7% [1] - 毛利率表现优于交银国际及市场预期 [1] 收入驱动因素 - 会员订阅收入增长推动业绩 [1] - 数字专业务收入增加 [1] - 直播分成结构优化 [1] 增长潜力 - 付费墙及ARPPU仍有较大运营提升空间 [1] - 长期会员收入增长前景被看好 [1]