人民币汇率市场预期与近期表现 - 近期美元指数波动加大，市场看涨人民币汇率的预期持续升温，押注人民币升值渐成普遍预期 [1] - 6月4日在岸人民币对美元夜盘收报7.1878，较上一交易日夜盘收涨83点；离岸人民币兑美元夜盘收报7.1909元，较上一交易日夜盘涨142点 [1] - 自5月26日起，离岸市场人民币对美元汇率多次“反超”人民币中间价，显示海外资本看好人民币升值前景 [3] 市场指标与资金流向 - 外汇期权市场的风险指标显示，资金看涨人民币汇率的押注不断抬升 [4] - 5月以来美元兑人民币汇率隐含波动率持续走低，风险逆转因子（价外看涨与看跌期权隐含波动率之差）持续走低，近期报0.4025%，位于2024年7月以来低位，表明市场押注美元兑离岸人民币汇价下跌 [5] - 风险溢价（期权隐含波动率与实际波动率之差）快速走低，显示资金认为人民币对美元低波动“补涨”的确定性更高 [5] - 海外大型资管机构自5月下旬起有步骤地增持境内金融资产，部分海外对冲基金已买入3个月到期、执行价格在7.0-7.08之间的人民币看涨期权 [6] - 截至6月3日，3个月期美元兑人民币掉期点数收盘价为-500个基点，意味在岸市场预期3个月后美元兑人民币汇率将涨至7.13附近 [6] 人民币国际化进程 - 渣打人民币环球指数（RGI）2025年4月连续第五个月上行，升至八个月以来高点5167，年初以来指数涨幅达8.3% [6] - 北向通债市资金流、南向通股市资金流以及人民币贸易结算在货物贸易结算中保持稳定占比，是带动离岸人民币市场持续扩大的积极因素 [6] - 人民币国际化进程的积极因素包括人民币汇率稳健、全球贸易流未显著萎缩以及推进人民币国际使用的若干结构性积极因素仍在发挥作用 [6] 美元走势分析与展望 - 分析师认为海外投资基金对人民币的乐观态度与其对美元的悲观前景有关 [7] - 美国财政和贸易双赤字走阔，但美元指数维持较高水平，从历史看“双赤字”走阔可能意味着美元有贬值空间 [7] - 若下半年美联储重启量化宽松，美元指数将进一步弱于预期 [7] - 摩根士丹利指出，在美联储降息周期与全球经济增速放缓的双重压力下，美元指数或将开启深度调整，到2026年年中美元指数还将较当前水平下跌约9% [7] - 高盛指出，如果加征关税的政策受阻，白宫探索其他收入来源的举措可能对美元走势造成更严重冲击 [7] 短期催化剂与汇率预测 - 市场关注5月美国非农就业数据，分析师预期新增就业人数将从4月的17.7万人降至13万人，失业率保持在4.2%不变，数据走弱可能带来美元更大幅度下跌 [8] - 基于历史关系，美元指数每贬值1个百分点，人民币兑美元汇率升值0.63个百分点 [8] - 在美元走弱背景下，过去几年积累的待结汇资金可能加速结汇，进一步推升人民币汇率 [8] - 短期若美元指数持续走弱，人民币中间价或逐步下移至7.17-7.18区间，引导即期汇率在7.15-7.22区间内双向波动 [8] - 中长期人民币汇率走势取决于美元指数涨跌、关税政策和贸易谈判进展以及国内金融资产的表现 [8]