公司债券续发行机制 - 上交所正式开展公司债券续发行工作，旨在满足市场主体投融资需求，强化一二级市场联动，激发二级交易活力 [1] - 债券续发行在国债等品种已有成熟应用，但在公司信用类债券中属于创新方式 [1] - 《通知》明确了续发行定义、材料准备、发行上市流程、中介机构职责、做市机制衔接等安排 [1] - 中信证券、招商证券率先完成首批证券公司债续发行业务试点，续发行规模分别为20亿元和15亿元，续发后单只债券规模分别达40亿元和42亿元 [4] 发行上市流程优化 - 续发行是指对已上市存量公司债券进行增量发行，并将增量债券与存量债券合并上市交易，保持原有还本付息安排和投资者权益保护机制 [2] - 发行人可以新申请或使用存量有效批文参与续发行业务，按照价格申购方式确定发行定价 [2] - 附有担保条款的存量债券需在续发行前对担保机制变更做出妥善安排，并由中介机构发表核查意见 [2] - 发行上市流程总体保持不变，可省去证券代码申请等业务环节 [2] 上市和交易机制安排 - 续发行债券与存量债券的证券代码、证券简称、到期日、票面利率等基本信息保持一致 [3] - 续发行后符合基准做市品种条件的公司债券可纳入信用债基准做市范围 [3] - 续发行机制有助于提升单券发行规模，增强二级市场流动性和估值稳定性 [4] 市场实践与示范效应 - 中信证券、招商证券的续发行项目获得商业银行、证券公司、基金公司等投资机构踊跃认购 [4] - 部分优质央国企正在筹备存量公司债券续发行工作，示范效应预计逐步显现 [4] - 央企财务负责人表示续发行机制提升了对发行规模和节奏的控制力，有利于把握有利市场窗口并降低融资成本 [5] 续发行机制的积极意义 - 延长单只债券发行周期，拉长二级市场交易活跃时间，增强单券流动性 [6] - 通过增强中长期债券存量规模，提升发行人收益率曲线内生稳定性，长期降低融资成本 [6] - 便利发行人掌控发行规模和节奏，减轻一次性大规模发行对市场资金的冲击 [6] - 上交所信用基准做市券已超过240只，发行规模约7500亿元，今年初推出4只基准做市信用债ETF产品，合计规模超350亿元 [6] 一二级市场联动生态 - 续发行后满足做市券准入门槛的债券可获得做市券资格，并可纳入信用债ETF配置范围 [7] - 债券流动性和投资者认可度将得到双重提升，有利于利差收窄，形成一二级市场良性互动 [7] - 上交所近年来推出债券做市、发行承销与报价交易联动业务等创新机制，着力以二级交易价格促进一级市场融资与定价功能发挥 [6]