美元指数表现 - 2025年以来ICE美元指数下跌约8.8%，跌至99以下，创下自上世纪80年代中期以来最疲弱的年度开局 [1] - 当前ICE美元指数再次下跌0.6%，报98.75，对发达市场和新兴市场货币均表现疲软 [3] 美元走软原因 - 特朗普政府的贸易政策改变全球投资者对美元在资产配置中的定位 [1] - 美国政策不确定性和对外贸易敌意持续存在 [1] - 特朗普政府拟推出"复仇税"条款，可能抑制资本流入并对美元构成负面影响 [1][2] - 美国庞大的财政赤字和削减贸易赤字的努力加大美元压力 [3] 市场观点 - 法国巴黎资产管理公司认为美元可能进入更长期下行阶段，且仍被高估 [1][2] - State Street指出美元有进一步下行空间，类似2002年起长达6年的贬值周期可能重演 [1] - 渣打银行表示"复仇税"条款将动摇外国资本持有美元资产的信心 [2] 投资者行为 - 机构投资者重新思考全球资产组合中的美元敞口管理 [2] - 美国投资者热衷对海外资产进行美元对冲，丹麦机构投资者的美元对冲行为明显加速 [2][3] - 投资者通过远期合约抛售美元，加大美元对冲力度 [2] 潜在转机 - 如果美国资产表现优异，重返"美国例外主义"时代，美元仍可能翻身 [3] - 美元价值取决于国际资本流动，美股强劲反弹和美国经济领跑可能重新吸引全球投资者 [3]