价格走势 - 现货跟随期货上涨 华东螺纹实际成交价+30至2960元每吨 10月合约期货升水现货14元 [1] - 华东热卷+30至3220元每吨 主力合约贴水现货123元每吨 热卷基差走强 [1] 供应情况 - 铁元素产量持续三周回落 本周日均铁水-1 69万吨至242万吨 废钢日耗-1 5至53万吨 [2] - 五大材产量+8 4万吨至881万吨 螺纹钢产量-6万吨至225万吨 热卷产量+13 9万吨至320万吨 [2] - 1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨 日均增长近10万吨 [2] - 螺纹和热卷利润偏低 产量持续低于表需 5月五大材周产量876万吨 低于周均表需909万吨 [2] 需求情况 - 1-5月五大材表需同比基本持平（-0 8%） 产量同比基本持平（-0 9%） [3] - 1-5月内需同比下降 外需同比增加 钢材总需求同比略有增加 [3] - 表需见顶回落 受关税影响4月订单走弱 面临季节性淡季 本期五大材表需-9万吨至914万吨 [3] - 冷系钢材开始累库 [3] 库存情况 - 钢材库存维持去库走势 去库幅度放缓 五大材环比-32万吨至1365 6万吨 [4] - 螺纹库存-23万吨至581万吨 热卷库存-7 4万吨至332 8万吨 [4] - 冷轧持续累库 库存环比+0 9万吨至173 7万吨 [4] 成本和利润 - 双焦持续累库 价格下跌 焦煤供应难收缩 碳元素成本支撑弱 [5] - 铁矿石维持去库 发运恢复叠加铁水下降 需求下降预期抑制价格 [5] - 钢价跌破电炉谷电成本 下一步可能跌破高炉成本 [5] - 钢材品种利润分化 从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [5] 市场观点 - 焦煤带动黑色金属反弹 焦煤价格上涨由空头离场导致 [6] - 产量下跌 表需下降 去库放缓 钢厂高炉检修增多 [6] - 铁水下降周期+表需见底回落 成材负反馈逻辑延续 [6] - 6月钢材低库存+需求降幅不大 预计铁水降幅有限 钢价低位反复 [6]