美债规模与偿付压力 - 美国国债总额已突破36万亿美元，相当于每个美国人背负10.8万美元债务 [1] - 美国政府每年需支付9520亿美元的利息，超过德国军费开支一倍 [1] - 若36万亿美元美债未来全部置换为4%利率，年利息支出将达1.5万亿美元 [2] 债务上限与违约风险时间线 - 八月美国必须提高债务上限，否则将面临违约风险 [1] - 未来100天是关键时期，包含7月9日美国对欧盟50%关税可能生效、8月10日中美贸易休战结束以及两次美联储议息会议等重要节点 [1] 美债市场动态与投资者行为变化 - 长期美债拍卖不顺利，需依靠5%的高收益率吸引买家，并多次引发债券价格暴跌 [1] - 全球持有美债比例呈下降趋势：2008年金融危机后下降8个百分点，2020年无限QE后下降7个百分点，2023年俄乌战争后下降5个百分点，2025年预计再降约5个百分点 [5] - 美债收益率已接近5%的历史高位，但越来越多的国家不愿持有 [5] 美元与美债的传统关联性被打破 - 特朗普政府执政下出现诡异现象：美债收益率攀升的同时，美元汇率却走软，打破了以往利率上扬带动美元升值的关联性 [3] - 此现象通常见于新兴市场，反映国际投资人可能因失去信心而撤离 [3] 日本金融机构面临的困境 - 日本四大寿险公司因美债暴跌，去年录得600亿美元浮亏 [6] - 日本央行和金融机构持有1.13万亿美元美债，目前每天因汇率损失超过20亿日元 [6] - 日元兑美元汇率从150狂涨至135，击穿了日本“借日元买美债”的套利交易模式 [6] - 有东京中型银行交易员透露，其持有的美债已下跌15%，并被要求一周内抛售10%的头寸 [6] - 日本农林中央金库去年被迫甩卖超过10万亿日元海外债券，导致日本国债市场流动性枯竭 [6] 美债危机的结构性根源 - 根源在于特里芬难题：美元同时作为全球货币和美国货币，存在内在矛盾 [5] - 美国长期贸易逆差及制造业外流，导致失业率飙升，而加征关税的政策可能推高国内物价，加速美债问题 [5] 潜在的政策走向与全球影响 - 为应对危机，美国可能在未来100天内尝试对其他国家采取强硬措施以转移压力，甚至不排除对内部科技巨头采取措施 [6] - 深层启示在于，依赖债务扩张和货币霸权的增长模式不可持续，新兴市场国家正探索通过产业升级、数字货币和区域合作来构建新经济秩序 [7]