行业背景 - 中国互联网巨头近年面临监管整顿、经济逆风和竞争加剧等挑战 但行业正趋于稳定 AI成为新的增长前沿 [1] - 阿里巴巴和百度代表中国数字经济的不同领域 前者以电商和云服务为核心 后者以搜索起家并转向AI和自动驾驶 [2] - 两家公司均在加速布局生成式AI领域 使直接对比更具意义 [2][3] 阿里巴巴(BABA)核心优势 - 2025年第一季度总营收达2364亿元人民币 同比增长7% 云智能集团增速提升至18% AI相关产品收入连续七个季度保持三位数增长 [4] - 生态系统策略创造多元收入 淘宝天猫客户管理收入同比增长12% 显示货币化能力和商户参与度提升 [5] - Qwen大语言模型生态取得进展 与SAP的战略合作将Qwen集成至其生成式AI中心 覆盖中国、东南亚、中东和非洲企业市场 [6] - 现金及等价物达5971亿元人民币 2025财年回购119亿美元股票并派发46亿美元股息 流通股净减少5.1% [7] - 2026财年每股收益预期为10.62美元 预示17.87%的同比增长 [8] 百度(BIDU)面临挑战 - 2025年第一季度营收325亿元人民币 同比仅增3.22% 显著低于市场预期和同行表现 [9] - 核心搜索业务面临结构性衰退 35%移动搜索结果含AI生成内容 但转型侵蚀传统广告收入且替代收入不足 [11] - AI云业务虽同比增长42% 但季度收入仅67亿元人民币 规模远小于阿里云 且需持续投入压制盈利 [12] - 自动驾驶业务Apollo Go在迪拜和阿布扎比扩张 但2025年Q1仅提供140万次服务 商业化路径不明 [13] - 2025年每股收益预期为9.43美元 同比将下降10.45% [14] 估值与市场表现 - 阿里巴巴市盈率10.98倍 百度8.51倍 前者因财务指标优异和收入多元化更具吸引力 [15] - 阿里巴巴年内股价上涨41.2% 百度仅微涨0.9% 反映投资者对阿里多业务线稳定盈利能力的认可 [18] 结论 - 阿里巴巴凭借业务多元化、AI商业化进展和财务实力成为更优选择 百度则受限于搜索业务衰退和AI变现不确定性 [21]