核心观点 - 公司以高现金分红著称 目前股息率约7.5% 是标普500指数股息率(低于1.5%)的数倍 [1] - 公司在保持高股息的同时具备强劲增长潜力 通过多个有机扩张项目推动2026-2027年盈利加速增长 [2] - 预计2024年调整后EBITDA达161-165亿美元 同比增长约5% 虽低于2023年13%的增速(主要来自收购) 但对高股息公司仍属稳健增长 [4] - 公司正投资50亿美元(2023年为30亿美元)建设天然气处理厂等有机项目 预计2026-2027年盈利将显著提速 [5][6] - 已签署多个LNG长期供应协议 包括与日本九州电力(100万吨/年)等客户的合同 推动Lake Charles LNG出口终端项目进展 [9] - 正积极开拓数据中心和发电厂的天然气供应机会 已收到60家电厂和200个数据中心的合作请求 [10] 财务表现 - 2024年调整后EBITDA指引区间为161-165亿美元 中值同比增长约5% [4] - 2023年EBITDA增速达13% 主要来自收购驱动 [4] - 当前股息率7.5% 显著高于标普500指数的1.5% [1] 增长项目 - 2024年有机资本支出预算50亿美元 较2023年30亿美元大幅增加 [5] - 在建项目包括多个天然气处理厂 Nederland Flexport NGL扩建和Hugh Brinson管道 [5] - Hugh Brinson管道一期已售罄产能 二期正在洽谈超额认购 [8] - 多数项目将在2024年下半年至2026年底投产 2026-2027年将迎来盈利显著增长 [6] LNG业务进展 - 与日本九州电力签署20年LNG供应协议 每年100万吨 [9] - 另与国际能源公司和德国能源公司各签署100万吨/年的供应协议 [9] - 此前与MidOcean Energy签署500万吨/年协议 后者将持有项目30%股权 [9] - Lake Charles LNG出口终端有望在2024年底前做出最终投资决定 [9] 新兴机会 - 正开发电力公司和数据中心的天然气供应业务 [10] - 已收到60家电厂和200个数据中心的合作请求 [10] - 利用现有管道网络优势 可快速实现增量收入 [10] 投资价值 - 兼具高股息(7.5%)和盈利增长的双重优势 [11] - 有机扩张项目将推动2026-2027年盈利加速 [2][6] - 在MLP架构下可能产生税务复杂性(需处理K-1表格) [11]