港股投资策略展望 - 港股韧性增强，熊牛切换深入，底部持续抬升，成交配合，一二级市场良性循环初步建立 [1] - 投资逻辑由估值修复向基于新质生产力和高质量发展的估值重估转变，风险回报和可投资性明显改善 [1] - 下半年将成为奠定港股结构性牛市基石的核心阶段 [1] 关键变量聚焦六大维度 - 7至8月美方与主要贸易伙伴的关税博弈走向 [1] - 美国《大美丽法案》落地进程与财政悬崖风险演变 [1] - 美联储重启降息的路径选择及其外溢效应 [1] - 美元长周期拐点渐次明朗，有望引动跨市场流动性活水南流 [1] - 全球资本对中国经济韧性、人民币资产估值中枢及企业盈利修复曲线的系统重估 [1] - 7月、10月和12月中央政治局会议、四中全会及年底经济工作会议将构成增量政策风向标 [1] - 十五五规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引 [1] 美联储货币政策展望 - 美联储或于9至12月重启降息 [2] - 8月货币政策框架重检及Jackson Hole峰会很可能将为重启降息铺路 [2] - 中期货币宽松空间仍具变量，2026年利率路径预测仍存高度不确定性 [2] 主要风险因素 - 贸易谈判的不确定性 [2] - 美国经济超预期下滑风险 [2] - 美日财政及债务风险 [2] - 地缘政治、自然灾变等不确定性变量 [2]