战略合作与药物开发 - 百时美施贵宝(BMY)与BioNTech(BNTX)达成全球共同开发和商业化协议，针对后者在研双特异性抗体BNT327，覆盖多种实体瘤类型[1] - BNT327靶向PD-L1和VEGF-A，已进入III期临床试验阶段，涉及超过1000名患者，包括小细胞肺癌(ES-SCLC)和非小细胞肺癌(NSCLC)的一线治疗研究[2] - 针对三阴性乳腺癌(TNBC)的III期研究计划于2025年底启动[2] 交易条款与财务安排 - BMY将支付15亿美元预付款，并在2028年前分期支付20亿美元非或有款项[3] - BioNTech有资格获得高达76亿美元的额外开发、监管和商业化里程碑付款[3] - 双方将平等分担开发、制造成本及利润分配[4] 公司战略背景 - BMY寻求管线扩张，因Revlimid、Pomalyst、Sprycel和Abraxane等核心产品面临仿制药冲击[3][9] - 初步试验数据显示，将抗PD-L1和抗VEGF-A结合为单一分子可能为多种肿瘤患者带来协同临床效益[4] 行业竞争格局 - 靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体开发成为癌症治疗热点领域，吸引默克(MRK)和辉瑞(PFE)等制药巨头[5] - 默克于2024年11月获得LM-299(PD-1/VEGF双抗)全球独家授权，补充其Keytruda主导的肿瘤产品线[6] - 辉瑞上月与3SBio达成协议，获得SSGJ-707(PD-1/VEGF双抗)中国以外地区权益，并将进行1亿美元股权投资[7] 公司估值与市场表现 - BMY股价年内下跌13.6%，同期行业跌幅为3.3%[8] - 当前远期市盈率7.31倍，低于行业平均14.95倍和自身历史均值8.55倍[10] - 2025年每股收益共识预期从6.75美元上调至6.85美元，但2026年预期有所下调[11] - 季度预期趋势显示Q1/Q2微幅下调(-0.6%/-0.57%)，全年预期上调1.48%[14]