港股市场表现 - 年初以来港股明显跑赢A股，恒生指数累计上涨19%，跑赢沪深300指数21个百分点 [4] - 港股医药、科技、材料、日常消费行业分别跑赢A股同行业29、25、22、21个百分点 [4] - 恒生科技指数一季度最大涨幅达49%，显著高于A股科创50指数的22%涨幅 [4] - 4月以来恒生消费指数最大涨幅25.3%，远超中证消费指数的9.0% [4] 港股稀缺性资产 - 港股稀缺性资产集中在互联网、新消费、创新药、红利四大板块 [10] - 港股科技板块中软件服务及传媒占比55%，远高于A股的24% [10] - 港股消费板块中新消费占比超60%，A股仅约10% [11] - 港股医药板块中生物科技及医疗技术占比40%，高于A股的24% [11] - 港股红利股股息率显著高于A股，如工商银行港股股息率7.7% vs A股5.8% [12] 历史对比与驱动因素 - 当前港股行情与2012-14年移动互联浪潮时期相似，均反映宏观偏弱背景下稀缺资产吸引力 [5] - 港股能更好映射产业变革，如当前AI应用和新消费趋势 [5] - 腾讯、阿里等AI资本开支大的互联网龙头仅在港股上市 [10] - 泡泡玛特、老铺黄金等新消费代表个股近期股价创历史新高 [4] 下半年展望 - 政策发力驱动基本面修复，南下资金提供边际增量，港股有望进一步向上 [1] - 恒生科技指数PE(TTM)20.7倍，处于历史均值-1倍标准差水平，估值具吸引力 [22] - 可关注AI应用受益的互联网巨头及硬科技、中高端制造领域 [22] - 南向资金加速流入，公募增配稀缺标的、险资增配港股红利趋势持续 [21]