上市进展 - 先通医药于5月26日向港交所主板递交上市申请，中金公司和中信证券为联席保荐人 [1] - 6月6日公司进一步委任广发证券（香港）、星展亚洲融资及招银国际融资为整体协调人 [1] - 公司计划发行H股，每股面值人民币1元，最高发行价未披露但需支付1%经纪佣金及各类交易费用 [2] 公司定位与行业地位 - 公司成立于2005年，是中国放射性药物市场的领跑者及领导者 [3] - 根据灼识咨询报告，公司是国内首家获得创新放射性药物上市批准的企业 [3] - 若成功上市，将成为港股18A板块"核药第一股" [3] 产品管线与商业化进展 - 公司管线包括15项资产，含四种核心产品（XTR008、XTR006、XTR004及XTR003） [4] - XTR008的NDA已获中国药监局受理，预计2026年获批 [4] - 已推出两款商业化产品：欧韦宁（XTR005）和欧达乐（腺苷注射液） [4] - XTR005是中国首个靶向Aβ的PET示踪剂，2024年1月开始销售 [4] 生产基地布局 - 已建成无锡和中山两个生产基地并投产 [4] - 绵阳生产基地预计2025年第三季度投产 [4] 财务表现 - 2023年营收1023万元，2024年营收4406万元（同比增长330%） [4][5] - 2023年毛利-2230万元，2024年毛利338万元 [4][5] - 2023年亏损3.09亿元，2024年亏损1.56亿元（同比收窄49.5%），两年累计亏损4.65亿元 [4][5][6] - 2024年亏损收窄主因研发开支从2.97亿元降至2.28亿元 [4] 研发投入 - 2023年研发开支2.97亿元，2024年降至2.28亿元 [9] - 核心产品研发成本占比从51.4%降至42.3% [9] - 公司解释研发开支波动源于不同候选产品研究阶段推进 [9] 销售与市场投入 - 2023年销售及分销开支1385万元，2024年增至2435万元（同比增长75.8%） [9] - 公司承认缺乏成功营销记录及商业化经验 [9] 收入结构 - 2024年CRO/CDMO服务收入2716万元，占总收入过半 [8] - 目前盈利模式单一，呈现"以副业养主业"特征 [8] 资本结构与股东情况 - 2024年底净负债11.71亿元，现金及等价物4.72亿元 [7] - 2024年11-12月完成6亿元增资，投后估值51.88亿元 [10] - 股东包括江苏疌泉（10.02%）、金石新材料基金（7.71%）、中金启德（3.94%）等机构 [10] - 茅台金石基金等知名投资机构参投 [11] - 创始人徐新盛直接持股11.32%，通过一致行动人合计控制27.03%股权 [13] 高管薪酬 - 2023-2024年董事长徐新盛薪酬合计1697.6万元，CEO唐艳旻薪酬合计2366.8万元 [13] - 高管薪酬与公司亏损形成鲜明对比 [13]