能源转移公司(ET)与中国乙烷出口 - 公司通过与中国卫星石化的Orbit合资企业在中国乙烷市场有重大布局 中国是其乙烷出口关键目的地 [1] - 2025年5月美国商务部新许可要求可能延迟或阻断对华乙烷出口 影响现有协议和未来出货量 [1][2] - 中国占美国乙烷出口总量近50% 若中断将显著影响公司Mont Belvieu和Nederland出口终端运营及收入 [2] 公司应对措施 - 正在准备申请出口许可 评估受影响交易范围及授权延迟/拒绝对出口量和中国相关收入流的影响 [3] - 长期看 照付不议合同保障稳定收入 基础设施多元化和全球乙烷需求增长可灵活转向亚洲其他市场 [4] 行业影响 - 新许可要求同样不利其他乙烷出口商 Enterprise Products Partners(EPD)三批220万桶乙烷对华出口已收到拒签意向通知 [5] - Phillips 66(PSX)作为全球乙烷市场主要参与者 也可能需申请对华出口许可 [6] 股价表现与估值 - 过去三个月ET单位价格上涨3.2% 同期行业下跌4.3% [7][8] - 当前EV/EBITDA为10.18倍 低于行业平均11.08倍 显示估值折价 [14] - Enterprise Products Partners EV/EBITDA为10.07倍 同样低于行业水平 [16] 盈利预测 - 2025年每股收益共识预期同比增长12.5% 2026年增长1.88% [12] - 2025年Q2/Q3共识预期分别为0.32/0.34美元 全年预期1.44美元 2026年预期1.47美元 [13]