估值水平 - 公司当前远期市盈率为8 59倍 低于五年平均值 也显著低于科技行业26 22倍的平均水平[1][8] - 相比同业 阿里巴巴远期市盈率为10 96倍 腾讯为16倍 公司估值处于明显折价状态[1] - 公司获得Zacks价值评分B级 显示其估值吸引力[1] 股价表现 - 公司年初至今股价仅上涨1 8% 远低于阿里巴巴40 8%和腾讯24 2%的涨幅[3] - 同期Zacks互联网服务行业下跌6 3% 计算机与科技板块上涨1 3%[3] 增长动力 AI云业务 - 2025年一季度AI云收入同比增长42%至67亿元人民币 占核心收入比重从20%提升至26%[9] - 生成式AI和基础模型相关收入实现三位数增长 显示强劲需求[9] - 千帆MaaS平台凭借模型库广度 领先的推理成本效率支持多模态模型 有望巩固市场份额[9] 自动驾驶业务 - Apollo Go在2025年一季度提供140万次乘车服务 同比增长75%[10] - 车队规模超1000辆 单车成本低于3万美元 具有规模优势[10] - 已拓展至迪拜 阿布扎比和香港等新市场[10] AI搜索转型 - 2025年4月移动搜索结果中AI生成内容占比达35% 较1月的22%显著提升[11] - 管理层预计二季度渗透率将继续上升[11] 面临挑战 - AI搜索变现仍处早期测试阶段 短期将对收入和利润率造成压力[12] - 美国AI芯片出口限制可能影响模型训练和推理能力[13] - 面临阿里巴巴 腾讯等对手在AI云和AI搜索领域的激烈竞争[14] - 2025年一季度自由现金流为负89亿元人民币 主要由于AI投资增加[15] - 研发强度从去年同期的21%降至16% 可能影响技术优势[15] 盈利预测 - 过去30天 公司2025年EPS共识预期从10 08元下调至9 43元 2026年从11 58元下调至10 70元[16][17]