公司评级与目标价 - 花旗维持龙源电力(00916)"买入"评级 目标价7 1港元 [1] 发电量表现 - 5月总发电量同比增长1 5%至66 8亿千瓦时 其中风电及太阳能发电量分别同比增长8 7%及74 8% 主要受新增产能带动 [1] - 5月燃煤发电量为零 相比去年同期为8 3亿千瓦时 因2024年下半年出售所有燃煤发电厂 [1] - 首5个月总发电量同比下跌1 5%至338 7亿千瓦时 风电及太阳能发电量分别同比增长6 4%及64 4% 但未能完全抵消燃煤发电量减少的影响 [1] 风电场运营数据 - 5月风电场平均利用小时数同比下跌0 8%至182小时 首5个月同比下跌2 9%至958小时 主要受风速减弱及电网限电影响 [1] - 5月风电输出量增长最多的地区为山西(同比增长64%) 河南(同比增长50%)及江西(同比增长47%) 而福建及新疆则分别同比下跌34%及33% [1] 电价与市场影响 - 江苏省6月份竞价市场电价同比下跌23 7%至每兆瓦时312 8元人民币 参与竞价的总发电量为48 8亿千瓦时 其中风电仅占0 06亿千瓦时或1 2% [2] - 龙源电力2024年及2025年第一季度在江苏省的风电输出量分别为82 1亿千瓦时及33 9亿千瓦时 分别占其总风电输出量的9 7%及11 6% [2] - 预计2025年风电及太阳能电价将分别同比下跌3%及4% 但0 7倍2025年预测市净率及8 8%的股本回报率仍具吸引力 [2]