公司业绩表现 - 5月总批发量23.5万辆，同比/环比+46.4%/+0.5%，创历史新高 [2] - 1-5月累计批发117万辆，同比+49%，完成全年271万辆销量目标的43% [2] - 5月新能源批发13.8万辆，同比/环比+178%/+9.9%，远超行业增速（乘联会预估行业同比/环比+22%/+8.3%） [2] - 5月新能源车占比58.7%，同比/环比+22.2ppts/+5ppts，1-5月累计新能源车60.2万辆，同比+137%，占比51% [2] - 高端燃油车中国星系列5月销量3.6万辆，同比+21%，1-5月累计21.6万辆，同比+33% [2] 品牌与出口表现 - 5月银河/极氪/领克批发量分别为10.2/1.9/2.8万辆，同比+273%/+2%/+27%，环比+5.4%/+0.1%/+38% [2] - 5月出口3万辆，1-5月累计出口14.3万辆，同比+14% [2] 新产品规划 - 银河品牌星耀8上市首月交付破万，旗舰SUVM9下半年交付，后续将发布中型轿车A7、小型轿车及硬派越野SUV银河战舰 [3] - 高端旗舰SUV领克900上市次月交付近5,600台，下半年发布领克混动Z10 [3] - 极氪新车007GT表现不俗，豪华SUV9X/8X将于Q3/Q4上市 [3] - 燃油车星越L改款3月上市，博越L第四代5月上市，25款帝豪将于7月发布 [3] 海外布局 - 新能源海外试产，印尼KD工厂交付首台EX5，银河E5/星愿二季度进入多个市场 [3] 估值与评级 - 当前估值11.2x FY25P/E，远低于历史平均16x，目标价27.5港元对应17.6x FY25P/E，较历史平均溢价约10% [1]