公司概况 - 颖通控股通过港交所主板上市聆讯，即将成为港股市场"香水第一股"，联席保荐人为法国巴黎银行和中信证券 [1] - 公司历史可追溯至1987年，是中国内地早期进口香水引进的"先行者"，目前业务涵盖香水、彩妆、护肤品、眼镜及家居香氛等多品类 [2] - 香水业务是核心收入来源，2025财年营收16.87亿元，占总收入80.9% [2][3] - 按2023年零售额计，公司是中国内地第四大香水集团，市占率8.1%，在非品牌所有者香水集团中排名第一 [3][4] 业务模式 - 品牌产品分销：覆盖中国400多个城市，拥有超100个自营线下销售点和8000多个零售商销售点，深度整合电商与社交媒体资源 [4][5] - 市场部署服务：为国际品牌提供市场调研、渠道规划、营销活动设计等全流程服务，帮助品牌适应中国市场 [5][6] - 截至2025年5月31日，公司香水品牌组合包括52个外部品牌，涵盖Versace、Santa Maria Novella等知名品牌 [6] 财务表现 - 2023-2025财年收入从16.99亿元增至20.83亿元，年复合增长率10.7%；净利润从1.73亿元增长至2.27亿元，年复合增长率14.5% [7][8] - 整体销售毛利率稳定在50.4%-50.3%，但香水业务毛利率从49.1%下滑至48.4% [7][9] - 香水销量从654.05万件增至717.41万件，年复合增长率4.6%；平均售价从215.6元提升至220.3元，涨幅2.2% [9][10] - 已售商品成本年复合增长率12.05%，高于收入增速，主要受采购成本及关税影响 [11][12] 供应链与风险 - 供应商集中度高，前五大供应商采购额占比从84%降至77.8%，但仍存在议价能力不足风险 [13][14] - 面临国际品牌"去中介化"趋势，例如某奢侈品牌分销协议到期未续，曾贡献25%年收入 [14][15] - 计划通过上市募集资金拓展自有品牌、数字化升级及渠道扩张，例如发展Santa Monica品牌及新增"拾氛气盒"门店 [15] 行业前景 - 中国香水零售额从2018年146亿元增至2023年261亿元，复合年增长率12.3%，预计2028年达477亿元 [16] - 2023年中国内地人均香水支出16元，远低于日本(47元)、韩国(170元)、美国(423元)和英国(406元)，市场潜力巨大 [16] - 行业高景气下，公司有望凭借全渠道网络与品牌运营能力承接国际品牌下沉需求 [17]