美国5月CPI数据表现 - 美国5月整体CPI环比增速从4月的0.2%下降至0.1%，低于预期的0.2% [1] - 5月核心CPI环比增速从4月的0.24%降至0.13%，低于预期的0.3% [1] - 核心CPI同比增速连续三个月维持在2.8%的水平 [6] - 核心商品通胀同比增速上涨至0.3%，较上月回升0.2个百分点 [2] 通胀数据背后的原因 - 企业通过消耗库存和压缩利润空间暂时"吃掉"部分通胀压力 [2] - 大型零售商库存周转周期可能达到4-8周，价格传导具有滞后性 [2] - 企业提前抢进口导致库存充足，延缓了关税对通胀的影响 [1][2] - 家具、洗衣机等进口依赖度高的商品价格已出现上行趋势 [2] 未来通胀走势预期 - 随着企业消化库存，未来几个月关税成本或转嫁至消费者 [2] - 核心商品通胀存在上行风险 [2] - 补库存已告一段落，物价指数仍居高不下 [3] - 消费者1年通胀预期升至6.6%，创2023年11月以来新高 [7] 对美联储政策的影响 - 市场对9月降息的押注从53.5%攀升至61.6% [4] - 利率期货隐含2025年降息2次的概率从70%提升至接近100% [4] - 美联储可能小幅上调通胀预测，但对经济增长判断更乐观 [7] - 美联储主席鲍威尔在6月会议上的态度可能偏鹰 [7]