2025年下半年市场展望 - 高频交易数据显示美国市场交易活动有所反弹 风险偏好姿态进入下半年 [1] - 市场对关税敏感性降低 但前期需求提前释放可能导致下半年数据走弱 [1] - 人工智能乐观情绪回归和疲软美元将成为未来几个月的积极因素 [1] - 建议超配股票/高收益债券/新兴市场债券 [1] 上半年市场特征与历史规律 - 上半年主要特点是企业/央行/政治层面的高不确定性 [1] - 历史数据显示经济政策不确定性上升时期风险资产往往反弹而非下跌 [1] 潜在上行催化剂 - 低迷情绪和仓位可能推动"痛苦交易"继续上行 [1] - 经济活动数据积极意外可能成为催化剂 因当前增长预期已明显下调 [1] - 人工智能乐观情绪回归和美元走弱可能提振美企Q2盈利 [1] - 若夏季前达成美国政府减税协议 可能短期推动风险资产上涨 [2] 资产配置策略 - 小幅超配股票 计划在Q2财报季前利用回调加仓美股 [2] - 股票配置中超配新兴市场/欧洲/美国市场 [2] - 超配新兴市场本地货币债券和高收益信用债 [2] - 继续将黄金作为首选对冲工具 [2] - 低配发达市场利率产品 尤其是美债和日债 [2] 下行风险因素 - 美国劳动力市场和美债收益率接近"危险区" [2] - 初请失业金人数夏季可能季节性上升 或被误读为经济疲软信号 [2] - 十年期美债收益率危险阈值为4.7% 突破可能引发风险资产抛售 [2]