行业概述 - 建筑产品-空调与供暖行业长期增长前景良好 主要受益于节能解决方案和智能气候控制技术需求上升 [1] - 行业涵盖暖通空调(HVAC)及制冷设备的设计、制造与销售 产品包括屋顶机组、冷水机组、空气处理单元等 应用场景覆盖住宅、商业及工业领域 [3] - 行业当前Zacks排名第67位 处于全部250多个行业的前27% 历史数据显示排名前50%的行业平均表现优于后50%两倍以上 [10][11] 核心增长驱动力 - 美国政策推动环保升级：政府减排政策刺激高能效设备更换 包括高SEER空调、先进热泵和智能温控器 联邦及州级补贴加速这一趋势 [4] - 数据中心需求爆发：AI和云计算驱动数据中心建设 催生对精密冷却系统的需求 液冷和模块化单元等先进技术成为投资重点 [5] - 服务模式创造稳定收入：维修保养等后市场服务抵消建筑市场波动 2025年商业HVAC市场复苏进一步拉动需求 [4][6] 领先企业表现 - Comfort Systems USA(FIX)： - 数据中心和芯片厂业务占比达37%(上年30%) 创69亿美元订单记录 2025年EPS预期上调至19.28美元 预计盈利增长32.1% [20][21] - 过去一年股价上涨52.9% 36.4%的ROE远超同行均值18.1% [21][22] - Carrier Global(CARR)： - 推出数据中心QuantumLeap冷却方案等新产品 2025年EPS预期微调至3.02美元 预计盈利增长18% [25][26] - 过去一年股价上涨13.3% 连续四个季度盈利超预期 [26] 行业运营数据 - 过去一年行业整体上涨17.1% 跑赢标普500(11.1%)和建筑板块(-0.5%) [14] - 当前行业前瞻市盈率28.43倍 高于标普500(22.11倍)和建筑板块(17.96倍) 五年波动区间为17.35-32.83倍 [15][17] - 2025年行业每股收益预期自4月以来从5.52美元上调至5.58美元 [12] 结构性挑战 - 原材料与劳动力压力：钢铝关税推高成本 制冷剂R-32(主要来自中国)面临涨价风险 技术工人短缺导致安装延误 [8][9] - 房地产市场波动：高利率环境抑制住宅装修需求 中国房地产低迷拖累亚洲HVAC销售 [7] - 法规合规成本：低GWP制冷剂转换和SEER2能效标准提高制造与培训成本 [9]