股价表现 - 京东股价在过去三个月暴跌18.5%，表现远逊于Zacks互联网电商行业8%的涨幅和零售批发板块7%的回报率 [1] - 同期阿里巴巴和拼多多股价分别下跌13.1%，美团股价下跌15.1% [10][12] 财务表现 - 2025年第一季度营收同比增长16%，但非GAAP运营利润率仅为3.9% [2][6] - 京东零售业务利润率从4.1%提升至4.9%，但物流业务利润率仅0.3%，新业务部门运营亏损达13亿人民币（负利润率23.1%） [6] - 履约成本同比激增17.4%至197亿人民币，占营收比重升至6.6% [7] - 2025年每股收益预期下调16.9%至3.81美元，预示同比下滑10.56% [13] 业务挑战 - 核心电商业务面临阿里巴巴（80%市场份额）和拼多多的价格战挤压 [10][11] - 新拓展的即时零售业务需直面美团（拥有超3万个前置仓）的竞争 [12] - 食品配送、AI和自动化等新业务仍处投入期，尚未形成有效盈利贡献 [8][9] 估值水平 - 当前远期市盈率8.08倍，显著低于行业平均的24.31倍 [14] - 2025年营收预期1790亿美元，同比增长11.35% [13] - 过去四个季度每股收益平均超预期21.89% [13] 战略风险 - 激进扩张导致运营成本持续攀升，规模效益尚未显现 [7][9] - 价格战压力下被迫跟进促销活动，削弱品牌溢价能力 [11] - 多线作战分散资源，核心零售业务外的运营效率低下 [6][8]