中期展望：重视周期底部行业的价格弹性 我们认为下半年的运输板块挑战与机遇并存。目前市场对于部分周期底部行业给予了较为悲观的预期， 但这也正是周期行业的机会所在。价格竞争是行业的正常现象，去年以来政府部门对于反内卷的日益重 视，则体现出国家希望为行业的价格竞争行为划定一条底线。交运板块中，航空板块自疫情后持续亏 损，24 年还出现了较明显的票价下降；快递板块24 年起价格战烈度明显加剧，目前也已经持续了较长 时间。两者盈利都长期受价格竞争的影响。长期看，任何行业都需要合理的利润，长期处于微利或亏损 状态不利于行业健康发展。因此我们认为，对于价格竞争较为激烈的领域，需要重点关注行业基本面和 政策调控带来的变化，行业价格端的触底回升会带来较强的盈利弹性。 投资摘要： 行业回顾：市场追求高确定性，业绩为王 截至2025 年6 月10 日，年初以来交运板块涨幅（申万一级行业指数）约-1.3%。与之对比，沪深300 年 初至今涨幅为-1.6%，板块略微跑赢沪深300，但在申万一级板块中涨幅相对靠后。细分到子板块中，快 递与物流板块涨幅居前，其中快递板块涨幅较高主要依靠顺丰年初以来的上涨。其余板块走势则偏弱。 我们认为上半 ...