文章核心观点 - Dundee Precious Metals Inc.（DPM）拟以约13亿美元收购Adriatic Metals plc全部已发行及将发行普通股，收购完成后将获得波斯尼亚和黑塞哥维那的Vareš业务，双方认为此次交易能发挥协同效应，为股东创造价值 [1][3][4] 战略理由 - DPM总裁兼首席执行官表示，将Adriatic的Vareš业务加入资产组合，可打造一流矿业企业，实现领先增长、高质量开发和勘探，并带来高于平均水平的回报 [3] - Adriatic董事总经理兼首席执行官称，Vareš有望成为低成本贵金属生产商，此次交易能整合双方优势，为股东创造价值，也有利于当地社区和区域利益相关者 [4] Vareš概况 - Vareš是地下贵金属主导矿山，有场外加工设施和4400公顷土地，位于萨拉热窝以北约50公里处，2024年宣布首次生产精矿后，正逐步提升至铭牌加工能力，生产可销售的银锌精矿和铅银金精矿 [7] - DPM委托SRK Consulting（UK）Limited为Vareš编制符合NI 43 - 101的独立技术报告，报告有效期为2025年4月1日，处于预可行性研究水平 [8] Vareš技术报告亮点 |宏观经济参数|详情| | ---- | ---- | |长期金属价格|黄金2212美元/盎司，白银27.69美元/盎司，锌1.21美元/磅，铅0.94美元/磅，铜4.24美元/磅 [10]| |贴现率|5.0% [10]| |生产（矿山寿命）|矿产储量950万吨，年吞吐量85万吨，平均加工金当量品位9.21克/吨，金当量回收率85.8%，总回收金当量240万盎司，金当量支付率76.2%，总应付金当量产量180万盎司 [10]| |矿山寿命运营成本|采矿5.7亿美元（60美元/吨），加工和尾矿2.46亿美元（26美元/吨），一般及行政1.42亿美元（15美元/吨），应急费用7200万美元（8美元/吨），特许权使用费2100万美元（2美元/吨），总现金成本10.5亿美元（111美元/吨），场外成本4.19亿美元，全维持成本893美元/金盎司 [10]| Vareš运营和财务指标 - 基于现有矿产资源，Vareš有15年运营寿命，平均年应付金当量产量约16.8万盎司，全维持成本893美元/金盎司 [11] - DPM的矿山计划有助于加速获取高品位矿石，预计到2026年底实现年可持续磨矿吞吐量85万吨 [11] - 基于共识长期金属价格，基本情况下税后NPV5%为16亿美元，初始矿山寿命内税后现金流21亿美元 [11] |资本估算|详情| | ---- | ---- | |初始资本（2025年下半年 - 2026年）|7600万美元 [12]| |维持资本（矿山寿命）|1.43亿美元 [12]| |关闭成本|2400万美元 [12]| |项目经济指标|税后现金流21.07亿美元，税后NPV（5%贴现率）16.08亿美元 [12]| 优化机会 - 矿石分选：满负荷生产后，可减少运往加工设施的废石量，提高磨机矿石品位 [17] - 近矿勘探潜力：Rupice西北矿床西北方向开放，扩展已知矿化区域的矿化是优先事项，Rupice矿床位于有前景的迪纳拉变形带内 [17] 交易摘要 - Adriatic股东每股将获得0.1590股DPM普通股和93便士现金，基于2025年6月11日股价，Adriatic每股价值2.68英镑（CDIs为5.56澳元），全部已发行股份价值约13亿美元 [13] - 交易将通过英国公司法2006年第26部分规定的法院批准安排计划实施 [14] - Adriatic股东可通过“混合搭配设施”选择现金和DPM股份比例，但交易发行的DPM股份总数和现金总额不变 [15] - 交易完成后，预计DPM现有股东将持有约75%，原Adriatic股东持有约25%的DPM扩大后已发行股份 [16] - 交易需满足多项条件，包括Adriatic股东、法院、DPM股东批准，多伦多证券交易所上市批准，波斯尼亚竞争委员会批准，且交易需在2025年12月31日前生效 [17][18] - DPM已获得Adriatic董事和部分股东不可撤销承诺，涉及1.28541045亿股Adriatic股份，占其总发行股份37.2% [19] 董事会建议 - DPM董事会认为交易符合公司最佳利益且财务公平，建议DPM股东在特别会议上投票批准发行DPM股份 [21] 顾问和律师 - BMO Capital Markets为DPM此次交易的财务顾问，RBC Capital Markets和Macquarie Capital（Europe）Limited为Adriatic联合财务顾问 [22] - Bryan Cave Leighton Paisner LLP、Cassels Brock & Blackwell LLP、Gilbert + Tobin分别为DPM的英国、加拿大、澳大利亚法律顾问，Herbert Smith Freehills Kramer LLP、Stikeman Elliott LLP分别为Adriatic的英国和澳大利亚、加拿大法律顾问 [23] 会议电话和网络直播 - DPM和Adriatic将于2025年6月13日凌晨3点（美国东部夏令时）/下午5点（澳大利亚东部标准时间）和上午8点（美国东部夏令时）/下午1点（英国夏令时）举行联合会议电话和网络直播，讨论交易事宜 [24] 公司介绍 - DPM是加拿大国际黄金矿业公司，业务和项目位于保加利亚、塞尔维亚和厄瓜多尔，目标是成为中型贵金属公司，股票在多伦多证券交易所交易 [28] - Adriatic是英国贵金属和贱金属生产商，在伦敦证券交易所和澳大利亚证券交易所上市，资产包括波斯尼亚和黑塞哥维那的Vareš银矿和塞尔维亚的Raška项目，Vareš银矿有潜力成为世界最大低成本银矿之一 [29] 矿产资源和储量估算 |资源分类|详情| | ---- | ---- | |指示性矿产资源|1.07亿吨，银264克/吨，锌7.4%，铅4.8%，金1.9克/吨，铜0.65%，锑0.22% [30]| |推断性矿产资源|900万吨，银150克/吨，锌3.5%，铅2.8%，金0.8克/吨，铜0.37%，锑0.15% [30]| |可能矿产储量|9500万吨，银230克/吨，锌6.9%，铅4.4%，金1.7克/吨，铜0.6%，锑0.2% [33]| 黄金当量计算 - Vareš黄金当量指标按DPM标准报告格式报告，黄金贡献净收入14%，其他金属贡献为银39%、锌28%、铅17%、铜2% [35] - 矿产储量估算采用的长期商品价格为锌2661美元/吨、铅2064美元/吨、铜9348美元/吨、黄金2212美元/盎司、白银28美元/盎司 [37] 敏感性分析 |参数变化|详情| | ---- | ---- | |金属价格变化（±10%、±5%）|影响金属价格（Au Eq.、Ag Eq.）、税后NPV5% [40]| |磨矿品位变化（±10%、±5%）|影响Au Eq.、Ag Eq.品位和税后NPV5% [40]| |金属回收率变化（±10%、±5%）|影响金属回收率和税后NPV5% [40]| |运营成本变化（±10%、±5%）|影响运营成本和税后NPV5% [40]| |初始资本变化（±10%、±5%）|影响初始资本和税后NPV5% [40]| 技术和监管信息 - 新闻稿中的科学和技术信息按NI 43 - 101加拿大监管要求编制，由多位独立合格人员审核批准 [42][43] - 技术报告将在SEDAR+和DPM网站发布，投资者应阅读完整报告 [44] 非GAAP指标 - 新闻稿中的某些财务指标为非GAAP指标，无IFRS标准定义，与其他公司类似指标可能不可比，旨在提供额外信息 [45] - 非GAAP成本指标用于监测DPM运营成本表现，Vareš未商业生产，DPM无历史非GAAP财务指标及可比IFRS指标 [46][47]