铜市场供需动态 - 伦敦金属交易所(LME)库存迅速减少，年初至今在途铜库存已减少20万吨，现货-3个月价差处于2018年以来最高水平 [1][2] - 铜被大量拉往美国，自3月中旬以来美国额外进口约30万吨精炼铜，约占2024年精炼金属进口量的1/3 [5][7] - 中国市场信号减弱，洋山溢价暴跌，上海期货交易所库存稳定，4月中国出口7.7万吨铜，预计5-6月继续出口 [2][5] 价格驱动因素 - LME库存若继续下降至临界水平，铜价面临上涨挤压风险 [2][7] - 美国可能对澳大利亚铜征收关税，若宣布将阻止提前采购，成为LME铜价的负面催化剂 [1][7] - COMEX-LME价差上升刺激市场对铜关税预期，铝关税提高后进一步收紧美国以外市场 [2] 需求端变化 - 中国1-4月太阳能装机量同比增长70%，但预计从6月起因新电价政策放缓 [5] - 国内冶炼厂寻求出口铜，叠加下半年中国需求增长放缓预期，可能增加LME库存压力 [5][7]