核心观点 - RH公布2025财年第一季度(截至2025年5月3日)业绩，调整后每股收益超出Zacks共识预期，但净收入略低于预期，两项指标同比均显著增长 [1] - 业绩表现受益于产品线和平台升级的投资，欧洲业务强劲，RH部门贡献增加，但Waterworks业务贡献疲软 [2] - 在不确定的宏观环境下，公司通过优化占用和运输成本提升利润率，并计划继续扩大平台和产品多样性以确保收入可见性 [3] - 财报公布后，RH股价在盘后交易中飙升20.3%，投资者情绪受第二季度及2025财年乐观展望提振 [3] 第一季度业绩 - 调整后每股收益为0.13美元，远超Zacks共识预期的亏损0.09美元，同比扭亏为盈(上年同期亏损0.40美元) [4] - 净收入8.14亿美元，略低于共识预期0.5%，但同比增长12%，其中RH部门收入增长13%至7.65亿美元，Waterworks收入下降1.9%至4900万美元 [4] 利润率表现 - 毛利率同比提升20个基点至43.7% [5] - 销售及行政费用占比上升80个基点至36.8% [5] - 调整后运营利润率扩大50个基点至7%，调整后EBITDA增长19.4%至1.064亿美元，EBITDA利润率提升80个基点至13.1% [5] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物增至4610万美元(上季度末为3040万美元)，商品库存10.1亿美元(上季度末10.2亿美元) [6] - 净债务25.7亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为4.6倍 [6] - 经营活动现金流8660万美元(上年同期5610万美元)，自由现金流3410万美元(上年同期为负1010万美元)，资本支出降至5260万美元(上年同期6630万美元) [7][8] 第二季度及全年展望 - 预计Q2收入同比增长8%-10%，调整后运营利润率15-16%(上年同期11.7%)，EBITDA利润率20.5-21.5%(上年同期17.2%) [9] - 维持2025财年收入增长10-13%的指引，调整后运营利润率14-15%(上年11.3%)，EBITDA利润率20-21%(上年16.9%)，自由现金流预期2.5-3.5亿美元 [10] 行业比较 - RH当前Zacks评级为3(持有) [11] - 消费品板块中，菲利普莫里斯(PM)评级为1(强力买入)，年内股价上涨52.3%，2025年销售和EPS共识预期分别增长8.1%和13.7% [12] - Grocery Outlet(GO)评级为2(买入)，年内股价下跌14.8%，2025年销售预期增7.9%但EPS预期降3.9% [13] - Warby Parker(WRBY)评级为2，年内股价跌6.7%，2025年销售和EPS共识预期分别增长14.1%和79% [13]