核心观点 - ONEOK Inc (OKE) 持续受益于费用型收入增长和资本支出扩张 其管道扩建项目旨在巩固高产区市场地位并提升业绩表现 [1] - 公司面临管道业务激烈竞争和土地使用权续约风险 可能影响运营成本和盈利能力 [5][6] - 过去一年股价上涨6.1% 落后于行业14.1%的涨幅 [7] 业务优势 - 2024年88%收益来自费用型业务 预计2025年该比例将超90% [2][8] - 落基山地区天然气液体(NGL)运输量五年复合增长率超20% 天然气处理量增长10% [2] - 2025年资本支出计划28-32亿美元 用于现有区域扩建和服务多元化 [3] 战略项目 - 与MPLX LP合资建设德克萨斯城40万桶/日的LPG出口终端及24英寸连接管道 [4] - 正评估扩大德州仓储资产以满足区域需求增长 [4] 竞争格局 - 天然气/NGL管道行业竞争激烈 多家能源公司通过MLP模式进入该领域 [6] - 竞争优势取决于服务效率、质量和可靠性 [6] 同业比较 - Energy Transfer (ET) 长期盈利增长率21.4% 2025年EPS预期1.44美元(同比增长12.5%) [11] - RGC Resources (RGCO) 近四季平均盈利超预期34.85% 2025年EPS预期1.25美元(增长7.8%) [11] - Oceaneering (OII) 2025年收入预期27.4亿美元(增长3.1%) EPS预期1.79美元(增长57%) [12]