公司表现与市场反应 - 泡泡玛特股价从2022年低点飙升超过23倍，2025年以来涨幅约186% [18] - 2025年6月10日股价达262港元，市值突破3368亿港元 [18] - 2024年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9% [16] - 海外收入占比从2021年零起步提升至2024年近30%，预计2025年超过50% [16] - 旗下SKULLPANDA和MOLLY两大IP在2023年营收均突破10亿元 [6] 商业模式与产品特点 - 以盲盒潮玩起家，通过IP设计和盲盒机制激发消费者收藏欲和探索欲 [20] - 区别于传统IP公司，泡泡玛特只有IP没有故事 [8] - 产品满足Z世代情感价值和个性化体验需求，成为"社交货币" [20] - 二手市场Labubu溢价达品牌统一价格8倍 [14] - 美国及欧洲市场Labubu销售2025年4月同比增长约8倍和5倍 [18] 资本市场历程 - 2020年12月11日港交所上市，首日股价77.1港元，市值突破千亿港元 [4] - 2022年10月股价一度跌至10港元以下，市值较巅峰缩水超90% [4] - 2022年末至2024年初经历约两年横盘整理期 [6] - 2025年一季度207只基金重仓泡泡玛特，持股总市值99.29亿元 [21] - 前25大股东合计持股超过85%，流通股有限导致股价波动剧烈 [25] 行业趋势与竞争格局 - Z世代掌握全球27%可支配收入(约33万亿美元)，消费观念深刻改变市场 [27] - 潮玩、茶饮、个护美妆等赛道依托"情绪价值+出海加速"实现爆发式增长 [26] - 头部新消费品牌通过人群破圈、多品牌矩阵、全渠道发展实现跨越式增长 [24] - 传统消费股如贵州茅台2025年一季度营收增速放缓至10.54% [15] - 酒鬼酒净利润同比下滑98%，中国中免净利润降幅36.5% [15] 基金经理观点分歧 - 部分基金经理认为80倍PE估值过高，存在明显泡沫 [22] - 摩根士丹利看好IP飞轮效应和全球化布局，但提醒关注持续创新能力 [23] - 景顺长城认为消费分层明显，潮玩等情绪价值型需求显著增长 [23] - 农冰立将泡泡玛特视为传媒公司，属于TMT中的Media赛道 [26] - 张建胜初期低估IP孵化潜力，后修正估值方法至40倍PE [13]