航空业 - 高考后暑运预售快速启动 预计暑运供需乐观 航司预售策略积极 盈利有望再创新高 [1] - 2025年机队增长有限 周转提升空间有限 暑运时刻控量加班有限 运投同比或仅小幅增长 [1] - 亲子游保障假期出游旺盛 高铁影响较小于春运且较为有限 [1] - 航司收益管理策略自4月积极改善 五一假期未现票价跳水 五月国内含油票价同比转正 估算行业实现盈利 [1] - 2024年暑运票价偏低 2025年暑运供需乐观 票价将同比上升 航司盈利有望再创新高 [1] - 中国航空业进入供给低增时代 需求自4月以来持续好于市场担忧 未来两年供需继续向好 油价下行票价修复将加速盈利恢复与中枢上升 [1] 油运业 - 6月以来中东-中国VLCC TCE回落至2.5万美元以下 6月13日以色列空袭伊朗导致VLCC TCE当日跳升1万美元至3.3万美元 [2] - 地缘局势冲突与油价飙升驱动油运景气上升 6月13日油运板块股价明显上涨 [2] - 短期地缘局势不确定 大概率影响伊朗原油出口 利好油运合规市场供需改善 [2] - 未来两年油轮供给刚性持续 原油增产保障油运需求持续增长 油运供需继续向好 具油价下跌期权 [2] - 股息支持估值下限 风险收益比再具吸引力 [2] 市场热点 - 6月13日以色列空袭伊朗导致油价飙升与油运运价跳升 未来地缘局势演绎利好合规市场 [3] - 若伊朗原油设施受损将影响出口 利好合规市场需求增长 [3] - 霍尔木兹海峡通行全球约35%原油海运量 伊朗威胁封锁但实施概率较低 [3] - 中东局势或促使石油贸易多元化 美洲非洲增产有利于航距增长 [3] - 若地缘缓和油价回落 建议关注油运的油价下跌期权 油价期现升水可能出现补库甚至浮仓 助力油运高景气表现 [3]