资金面与债市表现 - 上周资金面维持宽松，资金利率一度跌破1.4%的政策利率水平，10年期国债收益率下行1BP至1.64% [1] - 央行预告将开展4000亿元买断式逆回购操作，6月净投放2000亿元，助力政府债券发行和银行同业存单到期高峰流动性 [1] - 中债国债各期限收益率普遍下行，30年期和50年期分别下行2.65BP和2.6BP，曲线呈现牛平态势 [2][3] - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨幅最大达0.65%，10年期和5年期分别上涨0.11%和0.05% [5] 中美经贸与市场影响 - 中美经贸磋商机制首次会议达成框架协议，市场信心增强但需求不足和外部贸易环境不确定性仍存 [1] - 中美达成协议框架后，10年期国债活跃券250011收益率周三下跌1.45BP至1.643%，但周四因止盈压力回升0.4BP [5] - 美国5月CPI同比上涨2.4%低于预期，核心CPI同比上涨2.8%，通胀缓和迹象提振降息预期 [9] - 10年期美债收益率全周累计下跌11BP至4.40%，2年期美债收益率下跌9BP至3.95% [7] 经济数据与政策动态 - 中国5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，核心CPI同比上涨0.6% [11] - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元同比增长2.5%，出口增长7.2%进口下降3.8% [12] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增长7.9%，社会融资规模存量426.16万亿元同比增长8.7% [12] - 上周央行公开市场净回笼727亿元，本周将有8582亿元逆回购和1820亿元MLF到期 [10] 机构观点与策略建议 - 中金公司建议关注货币利率补降带动的债牛行情，增持离岸和境内人民币债券 [13] - 国海证券认为资金面有限宽松，存单利率或维持横盘震荡，债市下行动力有限 [13] - 兴业证券建议用久期和杠杆策略打底，推荐"存单+超长债"组合 [13] 一级市场与发行计划 - 上周利率债发行9411.26亿元，其中国债6578.40亿元，政策性银行债1755亿元，地方债1077.86亿元 [5] - 本周计划发行利率债6867.53亿元，其中国债3900亿元，政策性银行债350亿元，地方债2617.53亿元 [6]