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民生证券:汽车消费潜力进一步释放 报废置换+增换购持续驱动终端销量上行
智通财经网·2025-06-17 16:31

行业回顾与展望 - 2025年初以旧换新政策延续推动汽车消费潜力释放,2025M1-4乘用车累计批发销量858.4万辆,同比+11.7%,其中燃油车同比-6.3%,新能源车同比+44.3% [1] - 2025H1新能源渗透率加速提升,M1-4新能源乘用车批发渗透率46.8%(同比+10.6pct),上险渗透率49.3%(同比+10.4pct) [2] - 预计2025全年上险销量2,440万辆(同比+7.0%),批发销量2,930万辆(同比+6.4%),新能源上险销量1,470万辆(同比+35.7%),批发销量1,650万辆(同比+34.6%) [3] 市场结构与竞争格局 - 自主品牌份额持续扩张,2025M1-4批发份额达68.6%(同比+8.0pct),吉利、奇瑞、小米份额提升显著 [2] - 高端化趋势明显:自主品牌在25-30万/30-40万/40万以上价格带份额分别达59%(+13.8pct)、36%(+2.6pct)、21%(+2.5pct) [2] - 2025年15万元以下市场自主龙头地位巩固,预计全年自主份额超70%,吉利、小鹏、零跑在5-15万价格带具备竞争力 [4] 新能源与智能化进展 - 2026-2027年新能源车购置税减半政策(免税额≤1.5万元)将推动2025H2新能源渗透率加速提升 [3] - 2025H1智能化加速:小鹏推出15万内首款城市NOA车型Mona Max,零跑在15万内车型配置激光雷达 [5] - 2025H2智能化四大趋势:智驾价格下探、VLA大模型上车、硬件算力升级、Door2Door智驾普及 [5] 出海战略与全球化 - 2025M1-4乘用车出口155.1万辆(同比+0.9%),受俄罗斯市场拖累表现平淡,但比亚迪新能源出口增速亮眼 [2][6] - 自主车企加速海外布局:比亚迪/长安海外工厂落地,零跑与Stellantis反向合资拓展欧洲市场 [6] - 预计2025年乘用车出海销量(含海外生产)达570万辆(同比+17.0%),新能源技术优势+燃油车性价比驱动增长 [7] 重点企业动态 - 20-25万价格带小米挑战格局,高端市场华为/小米/理想通过品牌力与科技能力抢占BBA份额 [4] - 智能化领先车企:小鹏、理想、华为凭借技术优势强化竞争力 [5] - 推荐标的:吉利、比亚迪、理想、小鹏、小米、赛力斯,建议关注长安、上汽、长城 [8]