货币政策决策 - 英国央行预计维持基准利率4.25%不变 43位受访经济学家一致预期利率不变 货币市场定价也反映这一预期 [1] - 货币政策委员会(MPC)5月降息25个基点后 通胀率飙升至一年多高点 中东局势推高油价使决策复杂化 [1] - 政策制定者担忧"第二轮效应" 即物价上涨推高工资导致通胀持续高位 同时经济面临260亿英镑企业增税和贸易战压力 [1] 委员会投票分歧 - MPC上月投票分歧明显 2人反对降息 2人主张降息50基点 5人支持25基点降息但其中3人持保留态度 [4] - 多数经济学家预计6月投票结果为7比2 野村证券认为经济数据疲软可能增加鸽派阵营成员 [4] - 摩根士丹利指出会议纪要可能通过强调经济停滞等微妙方式释放鸽派信号 而非直接修改政策表述 [9] 经济数据表现 - 英国4月经济出现18个月最大萎缩 对美出口创历史最大跌幅 5月企业裁员达疫情以来最高 [10] - 一季度经济增长0.7% 但央行认为上半年基础增长率将"大致持平" 5月服务业通胀从5.4%降至4.7% [12] - 常规工资增速5.2%仍远高于2%通胀目标水平 能源与食品价格持续推高通胀预期 [10][12] 市场预期与政策路径 - 市场定价显示8月降息概率约75% 预计到2026年夏季还有两次降息 利率将降至3.5% [9] - 英国央行自去年8月已降息四次 2月以来政策指引未变 维持"逐步且谨慎"的降息路径表述 [4] - 瑞银认为当前数据不支持剧烈政策变化 渐进谨慎做法更合适 [5] 地缘政治影响 - 中东紧张局势推高油价 布伦特原油上涨10美元将使英国通胀率增加0.1个百分点 [13] - 若油价升至85美元 通胀率可能上升0.2个百分点 9月通胀峰值或达4% [13] - 地缘风险部分抵消中美贸易积极进展 央行将强调风险的"双面性" [16]