中国软饮料行业发展 - 中国软饮料行业经历多次变革浪潮 上世纪90年代前国际巨头主导碳酸饮料市场 之后品类多元化发展 2015年后行业增速放缓 呈现结构性增长态势 [1] - 2024年瓶装水规模占比达36% 能量饮料 即饮咖啡增速远高于行业整体 低糖碳酸饮料 椰子水 100%果汁10-24年收入CAGR分别为30% 25% 8% [1] - 预计未来瓶装水 能量饮料 即饮咖啡 无糖茶等品类仍有增长潜力 部分品类有望通过差异化优势带动消费升级和结构化变革 [1] 饮料品类生命周期特征 - 产品生命周期呈现"基础型>功能型>口味型"特征 基础型饮料(包装水)和功能型饮料(能量饮料 咖啡)生命周期向上 仍有增长空间 [2] - 短周期产品如无糖茶 低糖茶 柠檬茶 椰子水等起量快 但长期天花板可能受限 需抓住细分赛道高景气度机会 [2] - 2022年中国无糖茶渗透率仅7.7% 远低于日本市场 未来提升空间较大 [2] 大单品增长空间分析 - 全国零售网点约600万+ 远期铺货网点覆盖后 瓶装水 碳酸饮料 能量饮料大单品天花板可达200亿元以上 [3] - 传统茶饮料大单品天花板预计100亿元 无糖茶可达200亿元以上 运动饮料 果汁中长期天花板分别为50-70亿元和30-40亿元 [3] 重点公司推荐 - 东鹏饮料(605499 SH)能量饮料凭借高质价比和强渠道掌握力 增速快于行业 市占率持续提升 新品补水啦 果之茶放量增长 [1] - 农夫山泉(09633)包装水龙头地位稳固 东方树叶精准卡位无糖茶赛道 通过持续创新口味和包装规格领跑市场 [1]