公司业绩表现 - 2025年第一季度营收同比增长15%，主要驱动力包括订阅用户增长、每用户平均收入提升、广告展示销售增长及自动化销售渠道扩张 [2] - 毛利率同比提升400个基点至31.6%，其中Premium订阅业务毛利率提升332个基点，广告支持业务毛利率大幅提升885个基点 [3] - 运营费用同比减少3%（按固定汇率计算），主要得益于营销费用削减及人员相关成本控制 [4] - 运营利润同比飙升203%，运营利润率同比扩张750个基点，创历史新高 [5] 盈利能力对比 - 公司ROE为22.5%，低于苹果(167.2%)和亚马逊(24.1%) [7] - ROIC达24%，超过亚马逊(15.7%)但低于苹果(43.9%) [7] 股价表现与估值 - 过去一年股价累计上涨129.2%，远超行业平均涨幅(37.6%)和标普500指数涨幅(10.6%) [8] - 当前远期市盈率60.15倍，显著高于行业平均39.66倍 [12] - 2025年Zacks一致预期每股收益9.26美元，隐含同比增长55.6% [14] 业务细分表现 - 有声读物和音乐需求增长推动Premium订阅业务盈利能力提升 [3] - 播客广告销售强劲及内容成本优化带动广告支持业务毛利率显著改善 [3]