LPR利率持平分析 - 6月1年期和5年期以上LPR分别报3.0%和3.5%，均与前期持平 [1] - LPR持稳符合预期，5月两期限品种已随7天逆回购利率下行10个基点，政策进入观察期 [1] LPR定价机制与银行息差压力 - LPR由政策利率（7天逆回购利率）和报价加点共同决定，6月政策利率未变导致定价基础稳定 [3] - 银行资金成本、信贷供求及信用风险溢价影响报价加点，但银行净息差已降至1.43%的历史低位，主动压降加点动力不足 [3] - 5月降息后1年期同业存单利率回落至1.65%，但政府债券供给压力和存款搬家问题导致负债端结构性压力仍存 [3] 下半年LPR走势展望 - 下半年外部环境不确定性或推动LPR下行，以提振内需和稳定房地产市场 [3] - 物价水平偏低背景下，央行可能继续降息并带动LPR下行，降低实体经济融资成本 [4] - 5月公积金贷款利率下调0.25个百分点，为商业房贷利率下调预留空间，5年期LPR或单独引导下行 [4][5]