美联储利率决议与政策立场 - 美联储6月议息会议连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 50% [1] - 特朗普呼吁降息250个基点 称美联储不作为或致美国损失数千亿美元 [1] - 美联储对滞胀风险的前瞻判断是维持利率不变的主因 预计2025年实际增长率1 4% 通胀3 1% [2] 美国经济下行信号分析 就业市场 - 薪资增速偏强但就业结构性弱化 失业率触底后1-2年就业人数或大幅下滑 [2] - 首次申请失业金人数2024年起中枢走高 领先失业率上行约6个月 [2] 消费领域 - 5月零售环比增速-0 9% 耐用品消费降幅更明显 2025Q1居民可支配收入增速放缓至4 2% [3] - PCE和服务业支出显示消费放缓 旅游娱乐餐饮等类别疲软 [3] 投资领域 - 制造业PMI和新订单偏弱 指向非住宅投资下行 [3] - 房地产投资受购房需求弱 融资利率高等因素压制 [3] 美联储降息触发因素与市场预期 - CME FedWatch显示市场预期9月降息25基点概率58 9% 12月再降25基点概率42 6% [4] - 2026年或累计降息3次 政策利率可能降至3 00%-3 25% [4][7] - 劳动力市场结构性压力是降息重要导火索 [5] 机构观点分歧 降息时点预测 - 巴克莱预计2025年仅12月降息一次 2026年降息三次至3 25%-3 50% [7] - 工银国际预测2025年全年降息75-100基点 下半年或加速宽松 [7] 政策触发条件 - 消费就业数据恶化 企业债尾部风险 美债集中发行期或推动降息 [6] - 2025年下半年美债集中发行或推升期限溢价 美联储可能配合财政部降低融资成本 [6]