行业现状与历史回顾 - 港股和A股创新药板块在经历近半年股价拉升后于6月中旬迎来回调，市场对行情持续性存在分歧 [2] - 中国创新药资产集中登陆二级市场仅7年，但已经历其他行业需数十年才会遇到的大起大落 [2] - 2020-2021年创新药呈现爆发式行情，多家企业股价翻倍，一级市场估值快速提升，2021年7月达历史高点后迅速下挫，2024年7月跌至历史低点，大部分企业跌破发行价 [2] - 2025年开年后港股创新药行情回暖，三生制药、石药集团等大额BD交易刺激A股快速拉升出现翻涨趋势 [3] 行业挑战与风险 - 剧烈波动打击投资者信心，部分企业被迫收缩管线、裁员求生甚至放弃长期研发项目 [3] - 当前大额BD交易仅涉及数千条在研管线中的极少数，大量管线仍面临市场空间拷问，近期回调可能反映此担忧 [3] 行业潜力与发展方向 - 中国创新药创新能力已获国际市场认可，体现在Fast-follow策略、近两年刷新纪录的BD交易及首个国产"十亿美元分子"诞生 [3] - 创新药研发平均需十年时间、十亿美元投入，行业仍处成长期，2015年药品审评审批制度改革被视为关键时点 [4] - 行业需要"慢牛"行情而非大起大落，下个十年应提升药物创新能力并培育更多原始创新企业，原始创新虽风险高但潜在回报更高 [4] - 需对创新失败保持宽容，同时避免行业内卷，维持健康生态 [4] 政策环境与支持 - 2025年国家医保局探索丙类目录为创新药支付提供新空间，创新药临床试验申请审评时间从60个工作日缩短至30个工作日 [5] - 投资者期待审批和支付体系持续向真创新、全球新药物倾斜 [5] - 企业、投资者、监管层共同秉持长期主义有望催生更多具国际竞争力的创新药物 [5]