行业回顾 - 2025年上半年电子行业营收8613.7亿元，同比+17.7%，归母净利润269亿元，同比+75.2% [2] - 细分领域中模拟芯片、集成电路制造、PCB等板块显著改善 [2] - 1-4月电子信息制造业增加值同比增长11.3%，出口结构优化，中高端零部件占比提升 [2] - SW电子板块TTM市盈率50.28倍，市净率3.44倍，处于历史中位 [2] 半导体市场表现 - 截至2025年4月全球半导体销售额同比增长14.4%，呈现结构性分化 [1][3] - SoC芯片受益于新能源汽车国补及AI终端放量，但二季度受中美关税及封测产能转单影响 [1][3] - 算力相关高性能HBM存储需求强劲 [1][3] AI终端渗透趋势 - 2025年AI手机渗透率预计达34%，AI PC或从2024年0.5%跃升至2028年79.7% [1][3] - 端侧AI渗透加速，端侧大模型和AI PC推动硬件升级与场景深化 [3][4] - 2025年全球AR眼镜销量预计550万台，B端医疗、工业应用加速落地 [4] 国产替代与技术突破 - 美国技术封锁倒逼自主创新，华为昇腾等芯片已成为国产替代主力 [3] - IDC预测2028年中国加速服务器市场规模将达253亿美元 [3] - AI维持PCB景气度高位，服务器/数据存储需求增速最高 [3] 政策与需求拉动 - 国家补贴政策直接拉动市场需求，春节期间手机销量同比增长182%，中高端机型占比提升 [4] - 华为、OPPO通过铰链和柔性屏技术优化体验，长期潜力仍被看好 [4] - 雷鸟X3 Pro等产品融合AI与光波导技术，重构产业生态 [4] 投资主线 - 2025年下半年应关注三条主线：AI创新链、国产替代与周期复苏产业链 [1] - 看好AI应用持续落地带来的传统消费电子换机周期 [1] - 看好AI终端硬件如耳机、眼镜、周边硬件等 [1]